Descripción del Producto
Argentina – Ofreciendo ganancias rápidas para compensar la falta de sustentabilidad. El miércoles el Gobierno Nacional alcanzó a colocar US$ 1.415 millones en BONAR 24, por primera vez en el año. De esta manera, logro obtener financiamiento directo y voluntario en dólares a un plazo de 10 años y con un interés inferior al 9% nominal anual. El dato fue festejado con “bombos y platillos” y presentado como un nuevo éxito de la gestión CFK.
Sin embargo, no podemos dejar de subrayar que el costo financiero de la operación casi duplicó al que paga el promedio de las economías emergentes para obtener financiamiento externo en similares condiciones. En particular, la tasa libre de riesgo a 10 años se ubica en 1,93 anual y la prima de riesgo emergente promedio en 3,77% anual. Ergo, el costo financiero emergente se ubica en torno a 5,7% nominal anual. Peor aún, el mismo cálculo arroja costos financieros de 4,69% anual para Brasil, 3,77% anual para México, 3,67% anual para Perú y 4,05% anual para Uruguay.
Es más, dado que el riesgo país de Argentina se ubicaba antes de la emisión en torno a 620 puntos básicos en la previa a la emisión, podemos afirmar que el promedio de los bonos locales en dólares a 10 años estaba ofreciendo un rendimiento de 8,12% anual. Ergo, la emisión (mercado primario), al ofrecer un rendimiento aún mayor al señalado, dejó abierta la posibilidad de que los suscriptores originales logren rápidas ganancias de capital en el mercado secundario (rápida reventa en el mercado bursátil)
Lo dicho no sólo es un indicador del sobrecosto que genera la falta de sustentabilidad del esquema de política económica local, sino además un factor fundamental a la hora de entender porque estas emisiones están despertando tanto interés por parte Del mercado. Pues, en idioma llano, pagan más del doble que el promedio de los comparables, ofrecen la posibilidad de lograr ganancias de capital prácticamente inmediatas, y, ajustes mediante a partir de diciembre de 2015, el potencial subas adicionales es considerable.
En ese contexto y en la misma línea, YPF lanzará su propia emisión de obligaciones negociables, en la que buscará colocar unos US$ 1.500 millones a 8,75% nominal anual. El anunció logró que las acciones treparan 2,80% en Wall Street, impulsando la bolsa local (+4,58%) Recordemos que YPF ya había anunciado el lanzamiento al mercado de una nueva emisión de Obligaciones Negociables, a un plazo de 10 años y por un valor nominal de hasta US$ 500 millones. Era la segunda emisión del año.
