Descripción del Producto

Los valores exportados de bienes lograron alcanzar los US$ 5.037 millones durante el tercer mes de 2015, achicando la magnitud de contracción interanual respecto de los dos meses previos (-4,8% interanual) De esta manera, acumularon la décimo sexta caída interanual consecutiva. La misma fue explicada por un alza de 11% de las cantidades y una reducción de 14% en los precios promedio de exportación.

El valor acumulado durante el primer trimestre de 2015 apenas alcanzó los US$ 13.395 millones, ubicándose 16% por debajo del correspondiente al mismo período del año pasado. Fue el quinto trimestre consecutivo en caída. En este caso, las cantidades cayeron 4% anual y los precios se deterioraron cerca de 12% en los mismos términos de comparación.

A nivel de los destinos las mayores caídas correspondieron a los valores de los envíos de bienes al MERCOSUR (-9% en marzo y -24% para el primer trimestre) y el NAFTA (-33% y -21%, respectivamente) En sentido contrario, hay que resaltaron los envíos a Chile (+14% en marzo y -13% primer trimestre 2015), China (+112% y +31%, respectivamente) y la Unión Europea (+5% y -18%, respectivamente)
En el caso de las importaciones, y en clara contraposición con los dos meses previos, la reducción en el ritmo de caída de los valores exportados con el esquema administrativo implementado desde el BCRA, la Secretaría de Comercio e, incluso, la AFIP con el objetivo de asegurar un saldo neto de divisas positivo, determinó una desaceleración del deterioro de los valores (-4% interanual en marzo y -16% durante el primer trimestre), redondeando en consecuencia unos US$ 4.994 millones durante el tercer mes de 2015 y US$ 13.227 millones para el primer trimestre de 2015.

En el caso de marzo el desempeño negativo fue liderado por los precios (-15%), con cantidades que jugaron en sentido contrario (+13%) En cambio, para el acumulado del primer trimestre ambas variables jugaron en sentido negativo (-6% cantidades y -11% precios)
De lo dicho se desprende un saldo comercial de apenas US$ 43 millones en marzo de 2015, que resultó casi 60% inferior al del mismo mes de 2014. El acumulado del primer trimestre fue positivo en US$ 168 millones (+8%) Todo gracias a que los superávits registrados a nivel regional (MERCOSUR, Chile y ALADI), de Medio Oriente y África más que compensaron los fuertes déficits registrados con China, el NAFTA (EE.UU., México y Canadá) y la Unión Europea.

Vale la pena resaltar el déficit comercial acumulado con Brasil durante el trimestre de 2015, tanto por su magnitud (US$ 89 millones, más de la mitad del superávit total), como por el ritmo de deterioro del saldo bilateral. Pues, durante el mismo período del año pasado se había acumulado un resultado positivo de US$ 33 millones. Vale la pena entonces subrayar que ese deterioro se produjo en el contexto de una fuerte depreciación nominal del real, que al no poder ser amortiguada por la política cambiaria local, hizo que el Tipo de Cambio Real bilateral cayera a nuevos mínimos para el período post diciembre de 2001.

Conclusión: Sostenemos nuestra proyección de contracción de los valores exportados durante 2015 (-15% anual), redondeando US$ 61.000 millones. El menor nivel de exportaciones desde 2009. Todo esto como resultado de la caída de los precios externos, el mal desempeño de Brasil y la fuerte apreciación real del peso respecto de las monedas de sus principales socios comerciales.

Ahora bien. Seguimos esperando que la caída de las importaciones compense la mayor parte del efecto negativo de la contracción de las exportaciones sobre la oferta neta de divisas, dados el menor nivel de actividad proyectado a nivel local, la profundización de las trabas a las importaciones y la contracción de los precios de importación, en general, y de los bienes energéticos, en particular. Nuestra proyección es de US$ 55.700 millones.

De lo dicho se desprende una proyección de saldo comercial 2015 de sólo US$ 5.400 millones (-22% vs 2014), el cual contribuirá a sostener en niveles elevados las presiones sobre el mercado de cambios y las expectativas de inestabilidad.