Descripción del Producto
Los valores exportados de bienes apenas lograron alcanzar los US$ 5.894 millones durante el séptimo mes de 2015, 12% menos que durante el mismo mes de 2014. De esta manera, la citada variable registró la vigésima caída interanual consecutiva. La misma fue explicada por una un alza de 6% de las cantidades y una caída de 7% en los precios promedio de exportación. El valor acumulado durante los primeros siete meses de 2015 apenas alcanzó los US$ 36.107 millones, ubicándose 17% por debajo del correspondiente al mismo período del año pasado. En este caso, las cantidades se mantuvieron estables y los precios se deterioraron cerca de 17% en los mismos términos de comparación.
A nivel de los destinos las caídas fueron generalizadas. Vale la pena resaltar: al MERCOSUR (-12% en julio y -17% para los primeros siete meses), la Unión Europea (0% en julio y -19% , respectivamente) Chile (-13% y -10%, respectivamente), ALADI (-46% y -35%, respectivamente) y el NAFTA (+6% y -19%, respectivamente) Vale la pena resaltar que el peso argentino acumula niveles de apreciación real más que significativos respecto de cada una de las monedas en cuestión, ubicándose cada uno de los correspondientes TCR bilaterales en niveles mínimos para la serie post diciembre de 2001.
En el caso de las importaciones, volvió a desacelerarse el ritmo de contracción de los valores, ya que, en la previa de las PASO y al igual que ocurrió en el caso del dólar ahorro, la prioridad parece haber pasado por restringir lo menos posible. Es por eso, que aún a pesar del esquema administrativo implementado desde el BCRA, la Secretaría de Comercio e, incluso, la AFIP con el objetivo de asegurar un saldo neto de divisas positivo mediante, el valor de las compras de bienes al exterior cayó apenas 3,7% interanual en julio, dejando el acumulado de los primeros siete meses en un nivel 12% inferior al registrado durante el mismo período del año pasado. Los montos absolutos fueron de US$ 5.690 millones para julio 2015 y 34.670 millones para los primeros siete meses del mismo año.
De lo dicho se desprende un saldo comercial de apenas US$ 204 millones en julio de 2015, que resultó casi 75% inferior al del mismo mes de 2014 (poco más de un cuarto). El saldo comercial acumulado durante los primeros siete meses fue positivo en US$ 1.437 millones (-65%), equivaliendo a poco más de un tercio del registrado durante el mismo período del año pasado. Todo gracias a que los superávits registrados a nivel del MERCOSUR (US$ 595 millones), Chile (US$ 1.152 millones), ALDAI (US$ 381 millones), África (US$ 1.641 millones) y cercano y medio oriente (US$ 1.145 millones) más que compensaron los fuertes déficits registrados con el NAFTA (EE.UU., México y Canadá, – US$ 2.593 millones); ASEAN, China, Japón e India (- US$ 261 millones) y la Unión Europea (- US$ 1.062 millones)
Vale la pena resaltar el déficit comercial acumulado con Brasil durante los primeros siete meses de 2015, tanto por su magnitud (-US$ 1.036 millones, equivalente a más de dos tercios del superávit total), como por el ritmo de deterioro del saldo bilateral. Pues, durante el mismo período del año pasado se había acumulado un saldo prácticamente nulo (-US$ 60 millones) El marcado deterioro del saldo comercial bilateral se produjo porque la tasa de contracción promediada por los valores exportados (-22,5% anual) durante los primeros siete meses más que duplicó a la experimentada por los importados (-11% anual) En castellano simple: Las ventas cayeron mucho más que las compras. Vale la pena entonces subrayar la fuerte depreciación nominal del real, que al no poder ser amortiguada por la política cambiaria local, hizo que el Tipo de Cambio Real bilateral entre el peso argentino y la moneda brasilera cayera a niveles comprables a los existentes durante el período 1998-2001 (Crisis Brasilera y Crisis Argentina)
Conclusión: Revisamos nuestra proyección de contracción de los valores exportados durante 2015 (-16,6% anual), reduciéndola a US$ 60.000 millones. El menor nivel de exportaciones desde 2009. Todo esto como resultado de la caída de los precios externos, el mal desempeño de Brasil y la fuerte apreciación real del peso respecto de las monedas de sus principales socios comerciales. La revisión a la baja se debe a que el deterioro de los precios externos estás siendo peor al proyectado inicialmente.
Ahora bien. Seguimos esperando que la caída de las importaciones compense buena parte del efecto negativo de la contracción de las exportaciones sobre la oferta neta de divisas, dados el menor nivel de actividad proyectado a nivel local, la profundización de las trabas a las importaciones y la contracción de los precios de importación, en general, y de los bienes energéticos, en particular. Nuestra proyección es de US$ 56.500 millones (-13,4%).
De lo dicho se desprende una proyección de saldo comercial 2015 de sólo US$ 3.500 millones (-48% vs 2014), el más bajo desde el año 2000. Con lo cual, es de esperar que las presiones cambiarias, el deterioro de las reservas y la volatilidad del precio de los activos en la plaza local se profundicen durante lo que resta de 2015.
