Descripción del Producto
De acuerdo a nuestras estimaciones, el nivel de actividad industrial registró un retroceso interanual de -1,3% durante el pasado mes de septiembre de 2015, pronunciando el serrucho característico de la evolución de los últimos años. En tanto, la serie con ajuste estacional arrojó un alza de 0,8% respecto del mes anterior, luego de dos caídas mensuales consecutivas (-1,8%) De esta manera, el promedio de los primeros nueve meses de 2015 se ubicó 2% por debajo del mismo período de 2014 y alcanzó el nivel más bajo de los últimos seis años (desde igual período de 2009)
Asimismo, el bloque industrial promedió una caída interanual de 0,8% durante el tercer trimestre de 2015, sumando el octavo período consecutivo en zona negativa. Ergo la recesión fabril ya alcanzó una duración de dos años, desde el IV Trim ‘13 al III Trim ‘15. Hecho inédito desde la recesión industrial registrada entre el III Trim ’00 y el III Trim ’02. La serie con ajuste estacional indicó una contracción de -0,5% respecto del segundo trimestre, echando por tierra con parte del avance registrado durante ese período (+1,4%)
A nivel de los distintos bloques y en el caso de los primeros nueve meses del año, el panorama fue muy heterogéneo (6 alzas y 6 bajas) No así en el caso del tercer trimestre, donde hubo mayoría de bajas (7 de 12) Vale la pena resaltar al sector automotriz (-9,5% anual acumulado y -3,7% anual III Trim), metalmecánico (-10% y -7,3% anual) y la industria siderúrgica (-6,2% y -4,3% anual), por el lado de las bajas. Y por el lado de las alzas, a la industria alimenticia (+3,7 y +7,6% anual) y a la productora de minerales no metálicos (4,4% y 1,3% anual)
El bloque automotriz está siendo afectado por la crisis brasilera: las exportaciones cayeron 22% anual en lo que va de 2015, frente a ventas de autos nacionales al mercado interno que lograron crecer 2,5% anual. La industria metalmecánica es otra de las que está siendo afectada por Brasil y por el proceso de atraso del TCR. Este último factor también es relevante en el caso del bloque textil. La industria alimenticia está siendo apalancada por la buena cosecha gruesa (crushing) y la producción de minerales no metálicos por la construcción (obra pública y procrear)
Conclusiones: El desempeño del bloque industrial está siendo afectado por la combinación de la crisis brasilera, el atraso cambiario, las restricciones a las importaciones y giros de divisas, el retroceso de los precios de exportación, el alto nivel de incertidumbre y, como resultado de todo la anterior, el anémico desempeño del consumo durable y la inversión en bienes de capital. En tanto, parte de sus bloques están siendo favorecidos por la buena cosecha gruesa y por el impulso a la obra pública que supone el año electoral. Esos factores de fondo son resultados directos o indirectos del agotamiento del esquema política económica local y el cambio del contexto externo. Y, como tales, no deben ser interpretados como coyunturales. Pues, su superación no puede ser lograda mediante medidas de estímulo transitorio.
Ahora bien, luego de dos años continuados de caída, el punto de comparación resulta necesariamente poco exigente. Ergo es de esperar un “amesetamiento” o, al menos, una reducción de la magnitud de la caída para el último trimestre de 2015. Habrá que ver en qué medida el mayor nivel de incertidumbre asociada a la contienda electoral del último trimestre afecta el desempeño industrial.
Por todo lo dicho, esperamos que durante 2015 el nivel de actividad industrial promedie una caída de 1,8% anual, convirtiéndose 2015 en el cuarto período anual consecutivo en promediar una variación interanual negativa, alcanzándose el menor nivel de actividad fabril desde 2009.
