Descripción del Producto
Los valores exportados alcanzaron US$ 5.205 millones en octubre, cayendo 13% respecto del mismo mes de 2014. De esta manera, la racha negativa sumó su vigésimo segundo mes consecutivo. El acumulado de los primeros diez meses apenas redondeó US$ 52.468 millones, retrocediendo 16% interanual. A la hora de explicar la contracción de los valores, hay que subrayar la fuerte caída de los precios externos. En particular, los últimos cayeron 14% anual en octubre, promediando un retroceso de 16% anual en los primeros diez meses de 2015. En cambio, las cantidades crecieron 2% y 1% anual, respectivamente.
Octubre mostró un alza significativa para los valores exportados de Productos Primarios y más moderadas para los de Manufacturas de Origen Agropecuario (PP +7,3% y MOA +1,2% anual) Como resultado de los buenos desempeños de las cantidades exportadas de Oleaginosas, Grasas y Aceites, y Residuos de la Ind. Alimenticia. En cambio, las Manufacturas de Origen Industrial (MOI, -20% anual) y los productos de las economías regionales (Miel, Frutas, Lana, Algodón, etc.) continuaron registraron fuertes contracciones interanuales. En el caso del acumulado, la caída de los valores fue generalizada para todos los rubros.
El alza de las cantidades exportadas esta “compensado parcialmente” el retroceso de los precios en el caso de los PP y las MOA (+19% y +12% anual en diez meses) Todo ello, gracias a la buena cosecha gruesa, en general, y de soja, en particular. Los valores exportados de MOI, en cambio, promedian una caída de 30% anual en lo que va de 2015 (-26% cantidades), muy afecta-das por la crisis brasilera y el atraso cambiario.
Los valores importados cayeron a un ritmo bastante menor que los exportados, ya que como venimos señalando, en el contexto del enfoque administrativo de la balanza de pagos aplicado a nivel local por la Administración CFK, el objetivo electoral está llevó al MECON a priorizar el nivel de actividad de corto plazo por encima del saldo de divisas y las reservas del BCRA. En particular, el décimo mes de 2015 arrojó un valor mensual de US$ 4.951 millones (-10% anual), dejando el acumulado 2015 en US$ 50.662 (-10% anual) En este caso, se trató del vigésimo tercero mes en caída.
De lo dicho se desprende un saldo comercial de sólo US$ 254 millones para octubre, poco más de la mitad del registrado durante el mismo mes de 2015 (US$ 443 millones) El saldo acumulado en los primeros nueve meses de 2015 se ubicó en sólo US$ 1.806 millones. Equivaliendo a menos de un tercio de los US$ 6.058 millones acumulados durante el mismo período del año pasado.Ese exiguo resultado sólo fue posible gracias a los superávits registrados a nivel regional (MERCOSUR, Chile y la ALADI) Ya que estos compensaron los fuertes rojos registrados con el NAFTA, la UE y China.
Vale la pena resaltar que siguió profundizándose la disparidad entre el ritmo de contracción de los valores exportados e importados a y desde Brasil, en claro perjuicio de los primeros. En particular, los valores exportados a Brasil sumaron US$ 9.418 millones en los primeros diez meses de 2015, cayendo 24% anual respecto de igual período de 2014. En tanto, los valores importados desde Brasil hicieron lo propio en US$ 11.071 millones, cayendo -10% anual respecto de igual período de 2014. En consecuencia, el rojo acumulado en lo que va de 2015 es de US$ 1.653 millones. En igual período de 2014 habíamos registrado un superávit de US$ 123 millones.
Conclusiones: Sostenemos nuestra proyección de contracción de los valores exportados durante 2015 (-16% anual), redondeando US$ 60.400 millones. El menor nivel de exportaciones desde 2009. Todo esto como resultado de la caída de los precios externos, el mal desempeño de Brasil y la fuerte apreciación real del peso respecto de las monedas de sus principales socios comerciales. La revisión a la baja se debe a que el deterioro de los precios externos estás siendo peor al proyectado inicialmente.
Ahora bien. Seguimos esperando que la caída de las importaciones compense buena parte del efecto negativo de la contracción de las exportaciones sobre la oferta neta de divisas, dados el menor nivel de actividad proyectado a nivel local, la profundización de las trabas a las importaciones y la contracción de los precios de importación, en general, y de los bienes energéticos, en particular. Nuestra proyección es de US$ 58.000 millones (-10%).
De lo dicho se desprende una proyección de saldo comercial 2015 de sólo US$ 2.000/2.400 millones (-70%/63% vs 2014), el más bajo desde el año 2000. Ergo, las presiones cambiarias, el deterioro de las reservas y la volatilidad del precio de los activos locales se profundizarán durante el último tercio de 2015.
