Descripción del Producto
Los valores exportados alcanzaron US$ 5.671 millones en septiembre, cayendo 6,7% respecto del mismo mes de 2014. La racha negativa sumó su vigésimo primer mes consecutivo. El acumulado de los primeros nueve meses apenas redondeó US$ 47.263 millones, retrocediendo 16% interanual. A la hora de explicar la contracción de los valores, hay que subrayar la fuerte caída de los precios externos (-7% en septiembre y 16% anual en los primeros nueve meses) En cambio, las cantidades crecieron 9% y 1% anual, respectivamente.
Septiembre mostró fuertes alzas para los valores exportados de Productos Primarios y Manufacturas de Origen Agropecuario (PP +32,9% y MOA +5,8% anual) Como resultado de los buenos desempeños de las cantidades exportadas de Oleaginosas, Grasas y Aceites, y Residuos de la Ind. Alimenticia. En cambio, las Manufacturas de Origen Industrial (MOI, -28,4% anual) y los productos de las economías regionales (Miel, Frutas, Lana, Algodón, etc.) continuaron registraron fuertes contracciones interanuales.
En el caso del acumulado, la caída de los valores y precios fue generalizada para todos los rubros. No ocurrió lo mismo con las cantidades. El alza de las cantidades está “compensado parcialmente” el retroceso de los precios en el caso de los PP y las MOA (18% y 11% anual) Todo ello, gracias a la buena cosecha gruesa, en general, y de soja, en particular. Las MOI, en cambio, promedian una caída de 16% anual, muy afectadas por la crisis brasilera y el atraso cambiario. En el caso de los destinos, las caídas de los valores vuelven a ser generalizadas, tanto para el mensual, como para el acumulado.
Los valores importados cayeron a un ritmo bastante menor que los exportados, ya que como venimos señalando, en el contexto del enfoque administrativo de la balanza de pagos aplicado a nivel local por la Administración CFK, el objetivo electoral está llevando al MECON a priorizar el nivel de actividad de corto plazo por encima del saldo de divisas y las reservas del BCRA. En particular, septiembre arrojó un valor mensual de US$ 5.546 millones (-1,2% anual), dejando el acumulado 2015 en US$ 45.711 (-9,2% anual) En este caso, se trató del vigésimo segundo mes en caída.
En lo que se refiere a los Usos, destaco el alza de los valores importados de bienes de capital (+4% anual), por un lado, y la caída de los de bienes intermedios (–3%), por el otro lado. En ambos casos hubo alzas para las cantidades en los primeros nueve meses (+6% y +10% anual, respectivamente), pero en el caso de los bienes intermedios la contracción de los precios fue determinante (-3% anual). Sin embargo, el alza más significativa a nivel de las cantidades, se está produciendo en el caso de los bienes de consumo (+18% anual en septiembre y +10% anual en primeros nueve meses)
En la situación opuesta, están las partes y piezas de bienes de capital (-10% anual en cantidades para primeros nuevos meses), que fueron muy afectadas por el enfoque administrativo, primándose los bienes de capital. En el caso de los proveedores, todos acumulan significativas mermas en el valor de sus envíos, con excepción de los asiáticos. En particular, China y Corea del sur son los únicos dos que han logrado sostener en alza el valor de sus envíos.
De lo dicho se desprende un saldo comercial de sólo US$ 65 millones para septiembre, casi 7 veces inferior al registrado durante el mismo mes de 2015. El saldo acumulado en los primeros nueve meses de 2015 se ubicó en sólo US$ 1.552 millones. Poco más de un cuarto de los US$ 5.791 millones acumulados durante el mismo período del año pasado. Ese exiguo resultado sólo fue posible gracias a los superávits registrados a nivel regional (MERCOSUR, Chile y la ALADI) Ya que estos compensaron los fuertes rojos registrados con el NAFTA, la UE y China.
Vale la pena resaltar que siguió profundizándose la disparidad entre el ritmo de contracción de los valores exportados e importados a y desde Brasil, en claro perjuicio de los primeros. En particular, las exportaciones a Brasil sumaron US$ 8.538 millones en los primeros nueve meses de 2015, cayendo 25% anual. Las importaciones hicieron lo propio en US$ 10.013 millones y -10% anual. En consecuencia, el rojo acumulado en lo que va de 2015 es de US$ 1.475 millones. En igual período de 2014 habíamos registrado un superávit de US$ 76 millones.
Conclusiones: Sostenemos nuestra proyección de contracción de los valores exportados durante 2015 (-16,6% anual), redondeando US$ 60.000 millones. El menor nivel de exportaciones desde 2009. Todo esto como resultado de la caída de los precios externos, el mal desempeño de Brasil y la fuerte apreciación real del peso respecto de las monedas de sus principales socios comerciales. La revisión a la baja se debe a que el deterioro de los precios externos estás siendo peor al proyectado inicialmente.
Ahora bien. Seguimos esperando que la caída de las importaciones compense buena parte del efecto negativo de la contracción de las exportaciones sobre la oferta neta de divisas, dados el menor nivel de actividad proyectado a nivel local, la profundización de las trabas a las importaciones y la contracción de los precios de importación, en general, y de los bienes energéticos, en particular. Nuestra proyección es de US$ 58.000 millones (-10%).
De lo dicho se desprende una proyección de saldo comercial 2015 de sólo US$ 2.000 millones (-70% vs 2014), el más bajo desde el año 2000. Ergo, las presiones cambiarias, el deterioro de las reservas y la volatilidad del precio de los activos locales se profundizarán durante el último tercio de 2015.
