Descripción del Producto

Los valores exportados de bienes apenas lograron alcanzar los US$ 5.321 millones durante el quinto mes de 2015, 26% menos que durante el mismo mes de 2014. De esta manera, la citada variable registró la décimo octava caída interanual consecutiva. La misma fue explicada por una caída de 7% de las cantidades y una reducción de 20% en los precios promedio de exportación. El valor acumulado durante los primeros cinco meses de 2015 apenas alcanzó los US$ 23.947 millones, ubicándose 19% por debajo del correspondiente al mismo período del año pasado. En este caso, las cantidades cayeron 4% anual y los precios se deterioraron cerca de 16% en los mismos términos de comparación.

A nivel de los destinos las caídas fueron generalizadas. Vale la pena resaltar: al MERCOSUR (-29% en mayo y -24% para los primeros cinco meses), la Unión Europea (-40% y -25%), Chile (-5% y -9%), ALADI (-41% y -24%) y el NAFTA (-7% y -11%, respectivamente) Vale la pena resaltar que en todos esos casos, el peso argentino acumula niveles de apreciación real más que significativos respecto de cada una de las monedas en cuestión, ubicándose cada uno de los correspondientes TCR bilaterales en niveles mínimos para la serie post diciembre de 2001.

En el caso de las importaciones, volvió a incrementarse el ritmo de contracción de los valores, ya que, esquema administrativo implementado desde el BCRA, la Secretaría de Comercio e, incluso, la AFIP con el objetivo de asegurar un saldo neto de divisas positivo mediante, los últimos evolucionan de la mano con los valores exportados.

En particular, el valor de las compras de bienes al exterior cayó casi 16% interanual en mayo y -15% durante los primeros cinco meses, redondeando en consecuencia unos US$ 4.966 millones durante el quinto mes de 2015 y US$ 23.171 millones para enero-mayo de 2015. En el caso de mayo el desempeño negativo fue parejo, ya que precios y cantidades que cayeron en torno a 8% interanual. En el caso del acumulado de los primeros cinco meses los guarismos correspondientes fueron de -10% y -6%, respectivamente.
De lo dicho se desprende un saldo comercial de apenas US$ 355 millones en mayo de 2015, que resultó casi 72,4% inferior al del mismo mes de 2014 (poco más de un cuarto). El saldo comercial acumulado durante los primeros cinco meses fue positivo en US$ 776 millones (-65,7%), equivaliendo a poco más de un tercio del registrado durante el mismo período del año pasado.

Todo gracias a que los superávits registrados a nivel del MERCOSUR (US$ 648 millones), Chile (US$ 843 millones), ALDAI (US$ 286 millones), África (US$ 999 millones) y cercano y medio oriente (US$ 769 millones) más que compensaron los fuertes déficits registrados con el NAFTA (EE.UU., México y Canadá, US$ 1.784 millones); ASEAN, China, Japón e India (US$ 675 millones) y la Unión Europea (US$ 938 millones)

Vale la pena resaltar el déficit comercial acumulado con Brasil durante los primeros cinco meses de 2015, tanto por su magnitud (US$ 474 millones, más de la mitad del superávit total), como por el ritmo de deterioro del saldo bilateral. Pues, durante el mismo período del año pasado se había acumulado un saldo prácticamente nulo (-US$ 36 millones)

Vale la pena entonces subrayar que ese deterioro se produjo en el contexto de una fuerte depreciación nominal del real, que al no poder ser amortiguada por la política cambiaria local, hizo que el Tipo de Cambio Real bilateral entre el peso argentino y la moneda brasilera cayera a nuevos mínimos para el período post diciembre de 2001.
Sostenemos nuestra proyección de contracción de los valores exportados durante 2015 (-15% anual), redondeando US$ 61.000 millones. El menor nivel de exportaciones desde 2009. Todo esto como resultado de la caída de los precios externos, el mal desempeño de Brasil y la fuerte apreciación real del peso respecto de las monedas de sus principales socios comerciales.

Ahora bien. Seguimos esperando que la caída de las importaciones compense la mayor parte del efecto negativo de la contracción de las exportaciones sobre la oferta neta de divisas, dados el menor nivel de actividad proyectado a nivel local, la profundización de las trabas a las importaciones y la contracción de los precios de importación, en general, y de los bienes energéticos, en particular. Nuestra proyección es de US$ 55.700 millones.

De lo dicho se desprende una proyección de saldo comercial 2015 de sólo US$ 5.400 millones (-22% vs 2014), el cual contribuirá a sostener en niveles elevados las presiones sobre el mercado de cambios y las expectativas de inestabilidad.