[381] | May 2018

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ARGENTINA – REFORMULANDO LA POLÍTICA ECONÓMICA.

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ARGENTINA – REFORMULANDO LA POLÍTICA ECONÓMICA.

El proceso de estabilización macroeconómica local sufrió una clara discontinuidad durante el año en curso, que redundará en una re-aceleración inflacionaria y, muy probablemente, un nuevo episodio recesivo (caídas intertrimestrales esperadas para el PIB en el segundo y el tercer trimestre), ya que los efectos negativos de la seca fueron amplificados por el impacto del mayor nivel de estabilidad macroeconómica sobre las decisiones de consumo e inversión. Y como no podía ser de otra manera, dada esa combinación perniciosa, está casí descartado un nuevo deterioro de las variables sociales (pobreza e indigencia). Un evidente retroceso.

Claramente, la mencionada discontinuidad se materializó en un evento disruptivo por el lado de balanza de pagos, que hasta ahora (porque puede haber nuevo eventos, dado el contexto internacional en pleno deterioro) implicó perdida de reservas (intervención vendedora neta del Banco Central en el mercado de cambios) por US$ 10.166 millones (entre principios de marzo y mediados de mayo de 2018), una fuerte corrección de la tasa de interés local de referencia (el centro del corredor de PASES pasó de 27,25% a 40% TNA, consecuentemente la tasa convalidada por el BCRA para las LEBAC corta en la correspondiente licitación mensual pasó de 26,3% a 40% TNA) del resto de la curva y tasas con ella, y un ajuste significativo del tipo de cambio nominal (22,5% entre principios de marzo y fines de mayo y casi 40% si se compara el nivel de fines de mayo con el promedio de diciembre de 2017) Más allá de la secuencia de eventos, y sin entrar a llorar sobre la leche derramada, nos interesa repasar brevemente lo ocurrido, dada su importancia para lo que vendrá después.