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Argentina – Hacia un fin de ciclo a todo vapor. Al igual que los últimos meses, el mercado cambiario cerró el mes de mayo con el dólar blue planchado. Es que la cotización de la plaza paralela continuó desinflándose ante, por un lado, una demanda desincentivada por la bicicleta financiera (expectativa de devaluación recién después de octubre, que impulsa colocaciones en pesos de corto plazo en la previa) y, por el otro lado, una oferta impulsada por el PURE (comprar del dólar ahorro y vender en el informal, otorga rendimientos instantáneos en pesos de entre 10%-15%) La primera semana de junio marcó una clara continuidad, ya que nada cambió en el fondo. Es importante resaltar que los últimos datos oficiales dados a conocer por el BCRA nos permiten afirmar que el circulante monetario, el valor de la masa de billetes en poder del público y las entidades financieras, volvió a acelerar durante el pasado mes de mayo, promediando un ritmo de incremento interanual de 34,4% que se ubicó muy por encima del 27,4% anual correspondiente al primer cuatrimestre de 2015. Ergo, la política monetaria local continúa en el sendero de retomar su sesgo expansivo, en línea con la fuerte expansión del gasto público nacional y el deterioro del resultado primario y financiero que se observa en el frente fiscal. Es decir, nos encaminamos a un fin de ciclo y una contienda electoral a “todo vapor” desde el punto de vista de la política económica local. A tal punto es cierto que lo dicho, que durante el pasado mes mayo el ritmo de crecimiento interanual circulante logró superar el de los precios al consumidor por primera vez en los últimos 19 meses (desde septiembre de 2013) En particular, el poder de compra (valor en pesos contantes) del circulante monetario se incrementó un 3,4% respecto de mayo de 2014. La desaceleración de la liquidación de divisas de parte de los exportadores, redujo la capacidad compradora del BCRA a un promedio de US$ 10 a US$ 20 millones diarios, con lo que las reservas brutas se situaron en torno a los US$ 33.300 millones. En tanto, tomando en cuenta los pasivos registrados en moneda extranjera y los tramos activados del Swap de monedas con el Banco Central de China, podemos estimar que las reservas netas apenas superaron los US$ 16.150 millones.El tipo de cambio de cobertura (circulante vs reservas netas) inició junio en $ 22,37 por unidad. Valor que equivale a 2,5 veces el TCN oficial y poco menos que el doble del blue. Mientras tanto, durante el desarrollo de las jornadas monetarias del BCRA, al final de la semana, Vanoli confirmó que la entidad estaba preparando una nueva tanda de préstamos productivos en el segundo semestre de este año, con la novedad de que podrán ser aprovechados por particulares. La idea surge de un pedido que le hicieron los bancos de ampliar los destinos de estas líneas para poder incluir préstamos personales y prendarios, ante las dificultades que encuentran a veces para cumplir con la normativa por la falta de proyectos de inversión de las empresas. Desde economía se evalúa la posibilidad de incorporar a los microcréditos, incluyendo en las líneas crediticias a las instituciones financiadas por el Fondo de Capital Social Impulso Argentino.